Networks in Finance: Asset Pricing, Market Structure and Information

Resumen

Esta tesis doctoral estudia los mercados financieros a través de la lente de la teoría de redes. Los tres capítulos están unidos por un enfoque teórico, destacando temas particulares en finanzas: fijación de precios de activos, estructura de mercado e información. El capítulo 1 trata sobre la estructura del mercado y las redes financieras. Estudio la fijación de precios de activos cuando se puede volver a negociar en mercados coexistentes e interconectados. En mi marco, hay un activo divisible y un conjunto finito de comerciantes. Se distribuyen a través de una red comercial. Los comerciantes pueden adquirir acciones a un precio común y luego pueden negociar con sus conexiones a precios posiblemente diferentes. Encuentro que la centralidad comercial, una nueva métrica de red, es una estadística suficiente para el equilibrio. La centralidad comercial procesa la información sobre los equilibrios esperados de reintercambio y la asigna al comportamiento de los comerciantes antes del comercio. La adquisición de activos de un comerciante es proporcional a su centralidad, y el precio común del activo se define agregando la centralidad globalmente. Para las renegociaciones en la red, un comerciante exige la brecha entre su nivel óptimo de activo y su centralidad; mientras que cada precio se define agregando centralidad localmente en la red del vendedor. Investigo qué resultados de mercado y bienestar surgen en diferentes redes comerciales. Se examinan las implicaciones para la emisión de activos y los mercados entre intermediarios. El capítulo 2 trata sobre la dinámica de los precios de las acciones y la influencia social. Desarrollo un modelo dinámico de fijación de precios de activos en el que las creencias de los sujetos sobre el comportamiento del precio de las acciones son heterogéneas y susceptibles a los efectos de los pares. Dos tipos de comerciantes aprenden de manera óptima de las realizaciones de precios anteriores y comparten creencias en una red social. Muestro que, en cada período, el precio de equilibrio es una función de las creencias de los comerciantes y la estructura de la red. Como resultado, surgen auges y caídas de la relación precio-dividendo. El comerciante más (menos) especulativo es el más influyente durante los auges (caídas). Las redes más conectadas exhiben una relación precio-dividendo menos volátil, los episodios de auge y caída duran más y el precio promedio de realización es más alto. Además, hay menos desacuerdo en las creencias. Sin embargo, si los comerciantes del mismo tipo están altamente interconectados, la volatilidad del mercado de valores es mayor y los auges y caídas son más breves. El modelo captura características empíricas relevantes de los precios y rendimientos de las acciones, y también es consistente con la evidencia de la encuesta sobre las expectativas de los inversionistas. El capítulo 3, junto con la profesora Victoria Vanasco, investiga cómo los vínculos sociales interactúan con la información asimétrica sobre los fundamentos de los activos para dar forma a los resultados del mercado. Consideramos un mercado donde los comerciantes están integrados en una red social y forman creencias. sobre el tamaño del mercado en función de sus conexiones. Distinguimos dos canales que sustentan resultados del mercado: información heterogénea sobre los fundamentos de los activos y los vínculos sociales. En equilibrio, la estructura de la red determina la información revelada y percibida por los comerciantes del precio. Lo que, a su vez, determina las demandas óptimas. El precio del activo se determina por un solo coeficiente de red que captura el efecto directo de las conexiones en las creencias de los comerciantes. El modelo arroja nueva luz sobre la implicación de la creciente presencia de inversores minoristas en los mercados financieros y el surgimiento de plataformas sociales para el compromiso y la inversión.

Fecha de lectura	17 jul 2023
Idioma original	Inglés
Supervisor	Pau Milán Solé (Director/a) & Jesus David Perez Castrillo (Director/a)