The CDS market reaction to loan renegotiation announcements

Este artículo investiga el impacto de las renegociaciones de préstamos en el riesgo crediticio de las empresas utilizando el mercado de CDS como medida del riesgo crediticio. Utilizando una muestra de empresas públicas estadounidenses para 2010-2017, documentamos un descenso significativo en los diferenciales y rendimientos de CDS que interpretamos como evidencia de un efecto de certificación. El hallazgo sugiere que las renegociaciones de préstamos son beneficiosas para la empresa por término medio. Las reacciones más fuertes se producen con cambios importantes tales como el importe del crédito o el importe del tramo. Además, encontramos retornos negativos en bolsa, aunque apenas estadísticamente significativos. Por otra parte, identificamos un efecto anticipatorio de hasta 30 días antes de la fecha de anuncio en el mercado de CDS, posiblemente debido a operaciones informadas por los bancos de CDS con contratos de CDS de sus prestatarios calificados como especulativos. Finalmente, mostramos que los rendimientos de CDS específicos para cada empresa conducen retornos idiosincráticos en bolsa, especialmente alrededor de la fecha del anuncio y para empresas calificadas como especulativas.